2024年2月23日,中央財經委員會第四次會議,研究大規模設備更新問題,給金租行業帶來了政策性業務拓展機遇。在機遇面前,需要思考和總結融資租賃的發展規律,看清新時期發展的道路,選準轉型方向,少走彎路。

  一、融資租賃的本源到底是什么?

  隨著國家金融監督管理總局發布《關于促進金融租賃公司規范經營和合規管理的通知》和《金融租賃公司管理辦法(征求意見稿)》兩個具有劃時代意義的監管新規,融資租賃行業全面進入轉型時代,回歸租賃本源成為了其中最為重要、最為耀眼的關鍵詞。那么,到底什么是融資租賃本源?

  本源就是本質與起源。

  《民法典》第二百四十條:“所有權人對自己的不動產或者動產,依法享有占有、使用、收益和處分的權利!

  第二百四十一條:“所有權人有權在自己的不動產或者動產上設立用益物權和擔保物權。用益物權人、擔保物權人行使權利,不得損害所有權人的權益!

  這兩個法條明確了所有權人擁有四項權能。

  債權人通過物權保護租金,這就是融資租賃的本質。

  再回溯一下融資租賃的起源。二戰后,美國工業化產能過剩,生產廠商為了推銷自己生產的設備、以及規避分期付款和賒銷的信用風險,將設備所有權保留在銷售方,購買人只享有使用權,直到購買方全部償還完租金后,才將設備所有權以象征性的價格轉移給購買人。這種方式稱為“融資租賃”。中國現代租賃業始于20世紀80年代,從日本引進融資租賃的概念,用這種方式從國外引進先進的生產設備和技術,改進產品質量,提高中國的出口能力。

  綜合融資租賃的本質與起源,很明顯,融資租賃的本源就是通過直租引進先進設備,通過物權保護債權。

  可以看出,售后回租模式雖然有助于緩解中小企業融資難,具備一定的積極意義和社會價值,但實質上并不符合融資租賃的本源,變成了一種類似設備抵押貸款模式(當然了,抵押權與所有權差別還是很大的),解決的是企業流動資金困難的問題。至于平臺類的售后回租,更是與融資租賃本源八竿子打不著。

  融資租賃是資產金融,銀行是信用金融,二者有著顯著的不同。商業銀行貸款中,第一還款來源是借款企業的經營收入,第二還款來源是擔保人的還款能力或者是抵質押物的變現價值。而融資租賃的風控手段首先體現在租賃物所有權上,第一還款來源是租賃物所產生的現金流,第二還款來源是租賃物流通、處置變現價值,第三才是擔保人的還款能力或者是抵質押物的變現價值。這是兩種迥異的風控方式,決定著不同的風控思維和風控風格。兩者定位的客戶群體是有差別的,服務客戶的價值也是不同的。

  融資租賃搭建了“生產者”與“使用者”的連接平臺,有利于設備的生產、銷售、使用以及設備的更新升級,是天然具有促進實體經濟發展基因的新型金融業態。

  融資租賃業最大的服務對象在制造業。

  二、做賺錢公司還是值錢公司?

  每一家公司最根本的目標都是發展,發展方式多種多樣,發展愿景也不一樣,但是,有一個問題卻是每一個公司都需要認真思考和面對的:那就是做賺錢公司還是值錢公司?這兩者對公司的定位、市場選擇、發展路徑等有很大差異。

  賺錢的公司。成立公司肯定是為了賺錢,賠錢的買賣沒有人做。賺錢公司更關注市場的贏利點在哪里、利潤率的高與低、客戶數量的多與少、客戶粘性的強與弱、市場的延展性和競爭性等。

  值錢的公司。值錢公司衡量標準不僅僅是收入、利潤、現金流等財務指標,更看中的是企業的商業模式和成長性,更關注企業盈利的可持續性和快速可復制性。具有獨特盈利模式、獨特產品、社會認同性強的公司,特別容易獲得資本青睞。

 從這兩種不同類型的公司定位選擇,可以清晰看到,值錢公司與賺錢公司想要成功都不容易,比較而言,值錢公司成功的難度更大,失敗率更高。

  選擇值錢公司還是賺錢公司,與行業密切相關,不同行業差別非常大。同時,也與企業發展階段密切相關。企業在發展初期,多數會選擇做賺錢公司,先在市場上存活下來,扎穩根基后,部分企業才會考慮是否做值錢的公司,重新進行市場定位、資源配備、流程重塑等調整,成熟期最終還會歸于做賺錢公司。在企業初創期就盲目選擇值錢公司,其發展路途荊棘叢叢,死亡率遠遠高于一般公司。

  就金租行業,主要承擔著兩個職責:一個是提高資金資源配置效率、增強產業競爭能力、推動產業創新升級、促進社會投資和經濟結構調整。另一個是發揮融資租賃獨有的優勢,與發起人進行戰略協同和經營互補。這個雙重職能就決定著,金租公司不能單純的選擇做賺錢的公司,而應該選擇以差異化、專業化為核心的值錢公司。并且,從監管當局的轉型要求看,以地方政府平臺的類信貸業務為主、以回租產品為主的商業化模式已經背離大勢,差異化、專業化勢在必行。不經過這一關的洗禮,想做一個賺錢的金租公司也是很難的。

  中國設立金融機構并不是為了賺取利潤,更重要的是通過提供金融服務和金融產品,促進經濟發展、維護經濟穩定、保障社會公眾的財產安全。具體到每一個金融機構個體,盈利也是非常最重要的,它不僅僅是為了回饋股東,更是增強自身抵御風險能力的必然要求。因此,金租公司必須兼顧值錢公司與賺錢公司,二者的平衡點反映出每一家金租公司戰略定位的不同,這是市場長期生存與發展的現實選擇。

  三、要不要做經營性租賃?

  一般講,從項目難度和專業性,經營性租賃高于直租、直租高于回租。能夠做經營性租賃、能把經營性租賃規模做大,似乎成為了專業性強的一個重要標志。但從國家金融監督管理總局印發的《關于促進金融租賃公司規范經營和合規管理的通知》(金規〔2023〕8號),并沒有特別關注經營性租賃,甚至都沒有出現在直租統計扣除項中。那么,應該如何看待經營性租賃?

  經營性租賃并不具備融資租賃的本源特征,不屬于資產金融的范疇,是一種產業經營方式。它與舞臺器材租賃、房屋租賃、車輛長短租等是同一類的商業行為,看中的是細分產業市場的市場空間、出租率、租金回收率等。經營性租賃能夠持續運行的底線是投資回報率大于銀行貸款利率。這種業務會受到細分行業主管部門的管理,如飛機租賃歸中國民用航空局管理,汽車租賃歸交通運輸管理處監管等,各種經營性租賃都有行業主管部門,也都有相關行業的各種政策要求和資質標準,金融監管部門不能越權插手其中,除非是多部門聯合發文。

  由于經營性租賃已經脫離了金融業態,金融租賃公司絕對不能把經營性租賃作為主業。但是,如果在營銷工作推進時,發現某些細分領域存在較大的市場空白點,投資回報率可觀,社會效益高,也不妨將經營性租賃作為副業,發揮金融租賃對部分產業有較深研究的優勢,發揮資金規模和融資成本優于一般投資者的優勢,發揮設備租賃的優勢,適當開展一些領域的經營性租賃,輔助主業、增厚利潤、提高綜合實力,具有一定的積極意義。但是,開展經營性租賃需要投入更多的人力、精力和科技支撐,必須控制好規模。否則,就是偏離了融資租賃的主業,得不償失。

  四、專業化體現在哪里?

  1.專業化首先體現在風控能力。金融機構就是經營風險的,風險管理能力是金融租賃公司最核心的競爭力,轉型首先要提升風險管理水平,風險管理能力不提高,轉型注定步履艱辛。

  專業化風險管理,一定對公司確定的目標行業、目標領域有著深入分析和持續跟蹤,制定的市場準入標準一定是貼近市場、目標客戶畫像一定是清晰細致,一定構建有體現不同行業特點的一系列風險評價指標體系或者風控模型,一定有行之有效的支撐營銷部門開拓市場的手段與措施,一定具有良好的風險意識、風險理念與風險文化。

  2.專業化體現在資產管理能力。一是具有獲取優質資產的能力。優質資產的特征:通用性好、流通性佳、保值率高、可移動、有強大的現金流創造能力。這方面主要考驗金租公司的營銷水平。二是具有隨時掌握優質資產使用狀況的能力。這方面主要通過遠程監控與大數據分析來實現,考驗的是租后管理水平。三是具有租賃物隨時取回和處置能力。這方面考驗的是金租公司法務協調能力和同類租賃物流轉渠道、流轉圈的構建能力。

  3.專業化體現在科技賦能。國家設立金融租賃公司業態最根本的原因在于減少金融供給與金融需求不平衡的問題,助力企業設備更新升級,推動實體經濟發展。金融業風險控制最底層的邏輯在于減少信息不對稱。信息不對稱問題的解決最終一定是依靠金融科技來完成,通過大數據、人工智能等科技手段,不斷優化分析模型,精準判斷承租人違約概率。搜集相關信息、構建風控模型、提供算力支撐將是未來金租公司風控的三大支柱。隨著科技賦能的逐漸深入,市場拓展、風險評判、跟蹤監測、風險處置將會有根本性的變革,組織架構、工作流程也將會有翻天覆地的變化。未來已來,以人工智能為代表的科技浪潮終將改變租賃行業。

  五、如何選擇轉型方向

  方向選錯,不但有可能出現金錢損失,更大代價是錯失發展良機,被時代遠遠甩在后面,一定要慎重。

 1.要明白市場定位。金融租賃是一個小眾的金融業態,是金融體系的補充,主力軍無可置疑是商業銀行。因此,凡是銀行已經大規模介入的行業與領域,不適合作為金租公司的轉型方向。金租公司應該選取銀行覆蓋薄弱的細分行業、選取能夠提供適格租賃物的領域,發揮資產金融的獨特優勢。

  2.要明白目標客戶特征。企業發展一般有五個階段:創業期、成長期、成熟穩定期、高速發展期、衰退期。銀行屬于信用金融,對風險容忍度低,主要在企業的成熟穩定期與高速發展期介入,其他階段是不愿意介入的。而金租是物權金融,擁有租賃物,對違約風險保障度更高,因此除了在企業成熟穩定期、高速發展期介入之外,還可以在成長期介入。這就是金租與銀行的目標客戶差異,也是金租公司目標客戶的最主要特征。企業一旦步入成熟階段,由于銀行擁有資金規模大、資金價格低、服務手段多等優勢,會逐漸將部分或者大部分金租資金擠出。

  3.要測算行業集中度限額。轉型初期,由于經驗欠缺,往往采取“廣撒網”的戰略或者先明確幾個重點方向進行嘗試,通過市場摸索,逐步在某幾個領域形成一定的集約規模,然后在此細分行業領域進行深耕,不斷加大人力、科技以及融資租賃資金的投入,最終成為公司轉型的一個實際方向。這種打法較為普遍,也很符合市場規律。需要注意的是,方向確定后,金租公司一定會對此細分領域加大投放,但是,投放量并不是越多越好,一定要進行此細分市場的研究分析,測算出適合本公司稟賦的行業投放量的上限額度。單個行業的投放限額一定要與本行業特性相吻合,與金租公司資產管理能力相吻合,一旦超出金租公司資產管理能力,或者行業景氣度出現巨大變化,風險就會急劇加大,這與企業集團集中度限額是同樣的道理。鑒于此,隨著市場的開拓、認知的深入、經驗的積累、形勢的變化、資產規模的增加,轉型方向一定不僅僅局限于幾個細分市場,會逐漸增加細分行業選定數量。當然,不同金租公司會在選定的行業中重點打造業務特色和拳頭產品,二者并不矛盾。

  轉型不但需要決心和定力,也需要方式方法,幫助看清道路,解決核心問題。知易行難,實踐才是最偉大的。星光不問趕路人,時光不負奮斗者。只有一步一個腳印向前走,一項一項難題抓突破,“才露尖尖角”的“小荷”向陽生長,一定終成“接天蓮葉無窮碧”的壯美景象。